BCRA, con stock para intervenciones diarias de hasta u$s 4.261 millones

El mayor factor de incertidumbre está dado por la posible conversión a dólares de los depósitos en pesos, para los que no hay restricciones en las medidas anunciadas por el Gobierno.

Los mercados están más calmos desde el anuncio de los controles cambiarios. Recuperar la confianza resulta fundamental en una crisis como la que se transita desde las PASO. Un informe de los economistas Marcelo Capello, Vanessa Toselli y Agustín Cugno del Ieral advierte que si se consideran los días hábiles hasta el 10 de diciembre, el BCRA podría utilizar en torno a US4261 millones por día para intervenir el mercado cambiario u otros destinos sólo de las reservas de libre disponibilidad.
El reporte plantea que dado que el retiro de depósitos en dólares de los bancos tiene un respaldo de cerca del 50% como encajes en el Banco Central (el resto se encuentra en poder de los bancos o prestado a exportadores), el restante mayor factor de incertidumbre podría estar dado por la posible conversión a dólares de los depósitos en pesos, para los que hay restricciones.
Al 2 de este mes, los plazos fijos en pesos del sector privado ascendían al equivalente de US$20.573 millones, mientras que las cajas de ahorro en pesos representaban US$10.701 millones y las cuentas corrientes en pesos, un monto de US$9.511 millones (a un tipo de cambio actual de $57). De modo que las reservas de libre disponibilidad del BCRA podrían absorber un 89% de los plazos fijos en pesos, 171% de las cajas de ahorro y 192% de las cuentas corrientes. Equivalen al 45% del total de depósitos en pesos.
Por otra parte, si se considera la posibilidad de convertir a dólares una porción del swap con China (por ejemplo, la mitad), las reservas disponibles lograrían una cobertura de dos tercios de los depósitos totales existentes en pesos, en un contexto en que existen, además, restricciones para la compra de divisas. “Debería existir mucha incertidumbre desde el flanco político en los próximos meses para que la situación no resulte sustentable hasta fin de año”, indican los analistas.
En el trabajo se subraya que a la oposición no le conviene que la actual administración deje el BCRA con muy pocas reservas, porque ese hecho, en caso que triunfara, le generaría fuertes restricciones para desarrollar una política expansiva y dejar atrás la recesión que viene del segundo trimestre de 2018.
“Este elemento estratégico debería encauzar los intereses en juego hacia una situación de cooperación entre oficialismo y oposición. Eso es lo que ocurrió pasados algunos días de las PASO, aunque después existieron declaraciones en dirección contraria, tras las cuales estamos transitando nuevamente un período de cierta cooperación por parte de la oposición, al menos de su candidato a presidente y principales referentes económicos”, agregan.
Las reservas del Central suman unos U$S 54.000 millones, de los cuales aproximadamente U$S 18.000 millones serían de libre disponibilidad, para realizar intervenciones en el mercado de cambios y otros usos, como pagar servicios de la deuda.
Existían también algo más de U$S 6.000 millones del FMI y el Tesoro destinados a pagar servicios de deuda, U$S 11.000 millones de encajes de depósitos en dólares en el sistema bancario (representan cerca de la mitad del total de depósitos en esa moneda) y U$S 18,300 millones del SWAP con China.
Entre las PASO y el 30 de agosto, las reservas disminuyeron en US$ 12.208 millones, explicadas por una reducción de US$4.687 millones de efectivo mínimo que respaldan depósitos bancarios en dólares (39,8% del total), 2.038 millones por ventas de divisas en el mercado de cambios (16,7%), 5.042 millones por operaciones del sector público, especialmente pago de servicios de deuda (41,3%) y 267 millones por otros conceptos, como pases pasivos (2,2%).
La pérdida diaria de reservas post PASO, en promedio, resultó de U$S 872 millones, de los cuales U$S 360 millones fueron a cancelar obligaciones por deudas del Estado, un monto diario apenas menor al anterior salió de los encajes del BCRA por el retiro de depósitos en dólares en el sistema bancario y U$S 146 millones diarios se utilizaron para realizar intervenciones en el mercado de cambios.



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