Advierten que los dólares del Tesoro no serán suficientes para calmar el dólar

El mercado cree que el poder de fuego es acotado y hacen falta divisas genuinas. El Central podrá vender, desde abril, US$60 millones diarios; la clave son los factores extra económicos que generan incertidumbre.



Los economistas no están convencidos de que los dólares del préstamos del Fondo Monetario Internacional (FMI) que el Tesoro comenzará a subastar de forma diaria a partir de abril no serán suficientes si la inestabilidad cambiaria se intensifica. Si bien los US$ 60 millones diarios suman una herramientas más para tratar de llevar algo de calma a un mercado que estuvo muy convulsionado en las últimas semanas, hacen faltan divisas genuinas.
“Si bien los desembolsos del Fondo que se transformarán a moneda local son abultados (US$ 9.600 millones), el monto diario es acotado (sólo US$ 60 millones)”, señala un informe publicado por Ecolatina.
“Considerando que la situación argentina 2019 posee incertidumbre por factores extra-económicos, el poder disuasorio sobre el mercado cambiario tenderá a diluirse: a lo largo del año habrá más oferta de dólares (gracias a la venta de divisas excedentes del FMI y la liquidación de agro-dólares), pero en los días presión cambiaria el poder de fuego sigue siendo acotado”, indica la consultora.
Además advierte que, a pesar de que el Gobierno está confiado en que a partir de abril las divisas del campo ayudarán a planchar el dólar, si las presiones se intensifican y el tipo de cambio se encuentra dentro de la zona de no intervención, “es probable que los agro-dólares no se liquiden y que los US$ 60 millones diarios del Tesoro no eviten una depreciación del peso”.
En el mercado coinciden en que, si bien la subasta de dólares por parte del Tesoro le suma al Gobierno una herramienta más para tratar de mantener estabilizado el tipo de cambio, es fundamental el ingreso de dólares genuinos al mercado.
Ecolatina indica que para coordinar las expectativas, era fundamental conocer cuántos grados de libertad dispondría el Tesoro para atenuar las presiones en el frente cambiario. Al momento el mercado pareciera haber tomado de manera positiva el anuncio –el tipo de cambio profundizó su baja luego del mismo- posando la vista sobre el incremento de la oferta en el mercado cambiario. Sin embargo, las ventas diarias lucen acotadas para prevenir episodios de stress.
“Nuevamente primó la visión del FMI sobre la libre flotación por sobre un esquema más discrecional de intervención. Considerando que la situación argentina 2019 posee incertidumbre por factores extra-económicos, el poder disuasorio sobre el mercado cambiario tenderá a diluirse: a lo largo del año habrá más oferta de dólares (gracias a la venta de divisas excedentes del FMI y la liquidación de agro-dólares), pero en los días presión cambiaria el poder de fuego sigue siendo acotado”, describe el texto.
Y agrega que aunque la tasa de interés puede disipar algunas tensiones, no luce como una herramienta efectiva para episodios de dolarización pre-electoral. Más aún, producto del alza de los últimos días, que no pareciera estar en vías de revertirse, llegará a los comicios en niveles elevados. Por lo tanto, sus ajustes deberán ser muy importantes (y nocivos para el proceso productivo) en pos de tener algún tipo de efectividad.
Por el acuerdo stand by reformulado en septiembre del año pasado y tras haber cumplido la meta fiscal de 2018, el FMI le girará en las próximas semanas más de USD 10.000 millones al Tesoro Nacional. Este dinero se destinará mayormente a cancelar pasivos en Pesos con tenedores privados y otros organismos del sector público (principalmente ANSES y Banco Central).
Además de definirse que podrá vender US$60 millones diarios, el Central anunció que extendió su meta de crecimiento nulo (nominal) de la base monetaria hasta diciembre de este año, cuando originalmente abarcaba hasta el primer semestre. Incluso, anuló el ajuste estacional de junio. De estas medidas se desprende que la tasa de interés permanecerá en niveles elevados hasta fin de año.



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